저자 : 트렌 그리핀

Tren Griffin
트렌 그리핀은 마이크로소프트에서 일한다. 이전에 그는 크레이그 맥카우(Craig McCow)가 소유한 사모펀드 회사로서 맥카우 셀룰라, 넥스텔, 넥스텔 파트너스, 엑스오커뮤니케이션, 텔레디직과 다수 스타트업 회사에 투자한 이글 리버(Eagle River)의 파트너로 재직했다. 그는 경영 컨설턴트로서 한국과 호주에서 5년간 일한 바 있다. 투자와 다양한 주제를 다루고 있는 트렌의 블로그 주소는 25iq.com이다. 그의 저서로는 『글로벌 협상가: 세계 어디에서건 견고한 사업 관계를 형성하기』, 『한국, 호랑이 경제』, 『대만 경제』, 『아 모: 노스웨스트의 인디언 신화』 그리고 『아 모에 대해 좀 더 알기』 등이 있다.

역자 : 홍유숙

연세대학교 경영학를 졸업하고 영국 옥스포드 대학교에서 MBA를 공부했다. 재무, 투자에 관심이 많아 CFA를 취득했으며, FX 딜링, 국제금융, 프라이빗뱅킹, 펀드 상품개발 등의 업무를 담당했다. 현재 하나은행에서 일하고 있다.

감수 : 임정호

필명 : 오렌지숲
전문투자자. 부산대학교 정치학과를 졸업하고 서강대학교 교육학 석사학위를 받았다. 한국전력공사와 한국수력원자력에 근무했으며 2014년 투자자산운용사 자격을 취득하고 현재 전업 투자자로 활동하고 있다. 2002년 워렌버핏의 가치투자에 입문한 이래 그레이엄-버핏 가치투자 원칙에 충실한 주식투자만으로 8년 만에 경제적 독립을 달성했다. 2006년부터 4 investers 가치투자 스터디 모임의 창립멤버로 활동 중이다.

서문 10
(1) 그레이엄 가치투자 시스템의 기본 23

(2) 그레이엄 가치투자 시스템의 원칙들 45
첫 번째 원칙: 한 개의 주식을 보유했다는 것을 그에 비례한 경영권을 확보했다는 것으로 생각하라 47
두번째 원칙: 안정적으로 수익을 얻으려면 내재가치와 비교했을 때 크게 할인된 가격으로 주식을 매입해라 59
세 번째 원칙. 예측하기 어려울 만큼 부침이 심한 시장을 당신의 주인이 아니라 하인이 되도록 만들어라 66
네 번째 원칙. 합리적이고, 객관적이고, 냉철한 사람이 되어라 72

(3) 세속적 지혜 75

(4) 오판단의 심리학 93
1. 당근과 채찍에 과잉 반응하는 성향 99
2. 선호/애착 성향 104
3. 반감/혐오 성향 105
4. 의심 회피 성향 107
5. 변화 회피 성향 108
6. 호기심 성향 109
7. ‘칸트의 공정’ 성향 111
8. 질투/시기 성향 112
9. 대응 성향 115
10. ‘연상 영향’ 성향 116
11. 고통을 회피하려는 심리적인 부정 117
12. 과잉 자존감 성향 120
13. 과도한 낙관주의 성향 122
14. 박탈에 대한 과대 반응 성향 123
15. 사회적 검증 성향 125
16. 대조-오대응 성향 127
17. 스트레스-영향 성향 128
18. 접근성으로 인한 오판 성향 130
19. ‘사용하거나 잃어버리거나’ 성향 131
20. 중독 성향 132
21. 노화 성향 133
22. 권위 복종 성향 134
23. 헛소리 성향 136
24. 이유 존중 성향 138
25. 롤라팔루자 성향 139

(5) 적절한 품성 143
1. 참을성 145
2. 규범을 잘 따르는 품성 149
3. 냉정하지만 과감하고, 결단력 있는 태도 152
4. 적당한 정도로 총명하지만 아이큐를 광신하지는 않을 것 156
5. 정직 158
6. 자신감 있고 이데올로기에 휩쓸리지 않는 태도 161
7. 장기적으로 바라보는 태도 162
8. 열정적인 태도 165
9. 학구적인 태도 166
10. 협력하는 태도 168
11. 건전한 기질 170
12. 검소한 태도 173
13. 위험 회피 174

(6) 그레이엄 가치투자 시스템의 여덟 개 변수들 179
첫 번째 변수: 사업의 적절한 내재가치를 판단하는 것 180
두 번째 변수: 적절한 안전마진을 결정하는 것 186
세 번째 변수: 투자자의 능력 범위를 파악하는 것 189
네 번째 변수: 각각의 주식을 몇 주나 매입할지 결정하기 198
다섯 번 째 변수: 매각 시점 결정하기 201
여섯 번째 변수: 헐값에 거래되는 자산을 찾았을 때 얼마나 돈을 걸지 결정하기 203
일곱 번째 변수: 투자 대상 사업의 질을 평가하기 207
여덟 번째 변수: (전체 혹은 부분으로) 소유할 사업을 결정하기 212

(7) 사업에서의 적절한 품성 217
1. 자본 배분 기술 219
2. 주주이익과 연계된 성과보상 시스템 222
3. 해자를 넓히는 기술 224
4. 성실함을 갖춘, 이미 굳건하게 자리 잡은 경영 시스템 228
5. 극히 예외적으로 특출 난 경영자 230

- 실천편 ?

(1) 버크셔의 수학 239

(2) 해자들 245
1 공급 측면에서 규모와 범위의 경제 246
2 수요 측면에서 규모의 경제 (네트워크 효과) 250
3 브랜드 252
4 규제 257
5 특허와 지적 재산권 258
여러 요소들의 누적적 영향력 260
1 버크셔는 세금 효율적이다 261
2 버크셔는 간접비용을 적게 쓴다 262
3 버크셔는 사적 매각을 제안할 수 있는 첫 번째 대상이다 264
4 버크셔는 영구 자본을 가지고 있다 266
5 버크셔는 시장이 하락세일 때 뛰어난 실적을 낸다 267
6 버크셔는 보험료 덕을 본다 268
7 버핏과 멍거 같은 뛰어난 주주들 268

(3) 가치 투자 대 요소 투자 279
용어정리 287